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保險行業的凈利潤真的不重要嗎?

2019-08-24 3294 分享到:

時不時聽到有人說 “保險行業不看利潤”或者“保險行業利潤不重要”,這種說法有一個成語形容再恰當不過,叫做“穿井得人”。傳說春秋時宋國有一個姓丁的人家家里沒有水井,每天要到外面很遠的地方取水。后來他請人和自己一起打水井,他覺得自己上陣省了一個勞動力,于是逢人便說:“吾穿井得一人”。外面就把這句話傳成了丁家打井挖到了一個人。

保險行業的凈利潤真的不重要嗎?

保險行業不看利潤或者保險行業利潤不重要,原本是說,短期內,受一些因素影響,比如投資收益,準備金計提變動及一些會計假設調整,導致利潤波動較大。所以我們考察保險公司的凈利潤,要綜合判斷,不能受這些短期因素影響。如果完全不看,或者說不重要,那就胡說了,我投資一個公司,不賺錢,不賺大錢,那我還投了干嘛?豈不是價值為零。因而我一直在說保險公司的盈利能力,這好比張家有十畝果園,李家有二十畝果然,這個果園的產量每年都會有年景的好壞,價格的漲跌,那么我們對比張、李二人家庭財富時候,首先是十畝和二十畝數量上的差異,然后張、李二人果園果樹的品質,土地的品質,最后二人的經營能力。對應到保險公司,我們不僅要看新業務價值,有效業務價值,剩余邊際,調整后凈資產,然后再要看ROEV,ROE,派息等,利潤有波動,不代表不能評價,更不能說不要看不在乎,而是要學會正確的看待,合理的評估。

所以,保險行業的利潤要看,任何行業任何公司,利潤都重要,哪怕是短期虧損,也是預期將來能賺大錢,否則統統都無投資價值。只不過我們要認清那些一次性因素,那些是長期均衡下的盈利水平。比如2015-2017年,平安等壽險的凈利潤都不高,但是都因為國債收益率下行,以及發病率假設變更得更保守等影響,大家都大幅增加計提準備金,其中平安840億,太保310億,新華256億,那么明顯壓低了當期利潤,但是這就是一種短期因素,考察盈利能力時候,應該加回來看。比如2018年,股市下跌,各家投資收益率均沒達到5%的假設,而2014年則各家均好于假設,這些都要一一抽絲剝繭,追根溯源。做到知其然,知其所以然。

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